La dynastie va mieux que bien

Que se passe t'il aujourd'hui ?
Le groupe d’investissement Wendel a annoncé ce matin un Actif Net Réévalué (ANR) en hausse de 30% sur un an à un niveau record de 181,3 euros par action et une hausse de son chiffre d’affaires, ses revenus, de 6,4%. Wendel. C’est un niveau historique pour la société. En comparaison, son cours évoluait ce matin autour de 141 euros par action soit une différence de l’ordre de 30% entre les deux valeurs.
 
Qu'est-ce que ça veut dire ?
Le groupe Wendel est l’un des plus anciens groupes familiaux français. Ses racines remontent au début du XVIIIème siècle, en 1704 pour être précis, en Lorraine. Jean-Martin Wendel pose les bases de l’empire industriel qui perdure aujourd’hui. Désormais, encore plus de 35% du groupe coté à la Bourse Paris appartient encore aux différentes branches héritières.
 
D’un groupe très présent dans la sidérurgie et diverses activités industrielles, Wendel s’est mué en acteur important du capital-investissement lorsque l’Etat français s’est mis à nationalisation les productions d’acier du groupe vers la fin des années 1970.
 
Maintenant, le groupe est connu comme étant l’une des plus importantes sociétés de capital-investissement de la place financière parisienne. Concrètement, Wendel est donc une société cotée qui investit surtout dans des sociétés non cotées, quitte à les introduire ensuite en Bourse pour s’en séparer.
 
Pourquoi devrais-je y prêter attention ?
Avec du recul : quel est l'intérêt de l'Actif Net Réévalué ?
 
Derrière ce terme un peu barbare qui ne parlera probablement pas à beaucoup d’entre vous, se cache une information financière très importante, surtout pour des sociétés comme Wendel.
 
En effet, comme nous l’avons vu, ces groupes investissent principalement dans des sociétés non cotées. En conséquence, il peut être difficile de réussir à estimer la véritable valeur des sociétés, ce que l’on appelle également des actifs, détenus par un groupe comme Wendel. Les informations publiques disponibles sur des investissements non cotés peuvent s’avérer très rares ou dures à obtenir.
 
C’est pourquoi de manière périodique les sociétés cotées d’investissement en sociétés non cotées, ce que l’on appelle le capital investissement, publie leur Actif Net Réévalué pour indiquer aux actionnaires et au public la valeur théorique de la somme des actifs détenus. Pour éviter de trop surprendre les marchés, ces sociétés publient très en amont un calendrier des dates de publication de leur ANR et expliquent de manière détaillée la méthode de calcul de leur ANR. Wendel le fait ici par exemple.
 
Partant de là, il est courant que la valeur boursière de la société d’investissement soit sensiblement inférieure à la valeur déclarée de l’ANR. Cela s’explique notamment par une forme de défiance de la part des investisseurs vis-à-vis de ces évaluations théoriques mais également par le fait qu’il existe une forme de décote au fait de ne détenir qu’une partie du capital de la société d’investissement cotée. Ainsi, si un investisseur souhaitait racheter une société comme Wendel, il serait très probablement obligé d’offrir une prime aux actionnaires actuels par rapport au cours de Bourse du moment. Il n’est pas rare qu’une telle prime soit au moins de 20% à 30% de plus que le cours de Bourse avant la mise en œuvre de l’opération de rachat (OPA). Or, ce montant est précisément l’écart actuel entre le cours de Bourse de Wendel et la valeur de l’ANR.
 
De là à en déduire que Wendel est à son juste prix, il y a un pas que je ne franchirai pas mais en tout cas, il semble certain que la dynastie Wendel se porte mieux que bien.