La Chine se cristallise

Le chiffre du jour 
Combien d'OPA (Offres Publiques d'Achat) ont-été réalisé sur les groupes français en 2015 ?
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Que se passe t'il aujourd'hui ?
Le conglomérat chinois d’investissement Fortune Fountain Capital (FFC) a annoncé ce matin avoir signé « une promesse irrévocable d’achat » auprès des fonds américains Starwood Capital et L Catterton pour acquérir leur participation de près de 89% dans Baccarat. La transaction se fera à un prix de 222,70 euros par action pour un total de 164 millions d’euros, soit 14,3% plus bas que le cours d’hier à la clôture.

Qu'est-ce que ça veut dire ?
Baccarat, le producteur de produits en cristal haut de gamme qui existe depuis 1764, faisait partie du groupe Taittinger racheté en 2005 par Starwood. Depuis, le fonds d’investissement américain a vendu progressivement toutes les activités de ce groupe « à la découpe », c’est-à-dire séparément.
C’est désormais FFC donc qui contrôlera quasiment toute la société. FFC a l’obligation légale de lancer une Offre Publique d’Achat (OPA) aux mêmes conditions que ce rachat pour les actionnaires minoritaires. C’est-à-dire que tous les actionnaires minoritaires pourront vendre leurs titres au prix de 222,70 soit une perte de 14,3% par rapport à hier. Dans la foulée, FFC envisagera peut-être le retrait de Baccarat de la cote. Baccarat a réalisé en 2016 un chiffre d’affaires de 148 millions d’euros pour un bénéfice net de 2,2 millions d’euros et compte près de 500 employés.
Baccarat est donc valorisée beaucoup plus pour sa marque et sa notoriété que sa rentabilité, qui est en réalité très faible.

Pourquoi devrais-je y prêter attention ?
Avec du recul : comment détermine-t-on la valeur d’une entreprise ?
C’est la grande question que l’on se pose lorsque l’on investit ou que l’on envisage de le faire. Le premier point qu’il est important de comprendre est qu’une société, comme tout bien ou service, vaut ce que quelqu’un est prêt à payer pour l’avoir, ni plus ni moins. Pour une société cotée, c’est donc le marché qui le détermine.
Mais alors pourquoi avoir vendu Baccarat 14% moins cher que le cours de Bourse ?
En Bourse, c’est un peu comme chez Rungis, il y a un phénomène de décote sur les achats en gros. Si vous achetez un bloc d’actions très important en taille d’une même société cotée à un seul investisseur, il est très probable que vous bénéficiiez d’un prix réduit. Pourquoi ? parce que si cet investisseur avait voulu les vendre sur le marché, il aurait fortement pesé sur l’offre de titres et aurait poussé le cours à la baisse, sans compter le fait qu’il aurait mis beaucoup plus de temps à vendre ses titres avec une incertitude sur le délai et le prix final. La perception de la vente par les autres actionnaires aurait de surcroit été très négative.
Pour déterminer la valeur d’une entreprise, il existe de multiples méthodes qui diffèrent selon qu’elle est cotée ou non mais également selon le secteur notamment. Un investisseur institutionnel appliquera généralement des méthodes liées à ce que l’on appelle l’analyse fondamentale. L’objectif est de savoir ce que vaut une entreprise, et donc l’action de ladite société, en analysant les données quantitatives et objectives liées à la société, ce que l'on appelle les fondamentaux. De nombreuses données sont prises en compte dont la situation de l'économie en général, le secteur d'activité et les particularités de l'entreprise.
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Dans le cas de Baccarat, au-delà de l’activité et de la profitabilité de la société, il est clair que les investisseurs ont acheté également une marque, une notoriété et un aspect french touch qui fait fureur auprès de la clientèle étrangère.

La citation du jour
« Notre but est de découvrir des compagnies extraordinaires à des prix ordinaires et non des compagnies ordinaires à des prix extraordinaires »
Warren Buffet, homme d'affaire et investisseur américain

Combien d'OPA (Offres Publiques d'Achat) ont-été réalisé sur les groupes français en 2015 ? 
L'année 2015 a totalisé 31 OPA contre 34 en 2014