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Attention à la chute !

31/10/2017

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Le chiffre du jour 
Combien de personnes le groupe PetroChina emploie-t-il ? 
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Que se passe t-il aujourd'hui ? 
Cela fait 10 ans aujourd’hui que PetroChina, la partie cotée de China National Petroleum Corporation, la plus grande compagnie pétrolière chinoise a atteint son point haut boursier. Depuis, c’est une dégringolade sans fin qui semble ne jamais vouloir s’arrêter. L’action a perdu 75% de sa valeur en 10 ans. Les actionnaires du groupe ont perdu 800 milliards de dollars sur la période, la plus grande destruction de valeur actionnariale de l’histoire.

Qu'est-ce que ça veut dire ? 
L’évolution des cours boursiers des actions des sociétés est faite de hauts et de bas, c’est un fait. Les 17 et 31 octobre 2007, le cours de l’action PetroChina a atteint ses plus hauts historiques respectivement à 266,81 et 263,47 dollars par action. Aujourd’hui, le titre cote autour de 65 dollars soit plus de 75% de baisse.
 
Une telle chute d’un titre en pourcentage n’est pas sans précédent dans l’histoire. Le problème réside dans l’ampleur du phénomène en valeur absolue. Pour vous donner une idée, 800 milliards de dollars, c’est plus que la fortune cumulée des 12 personnes les plus riches de la planète (769 milliards) ou que la valeur totale des sociétés cotées en Italie (704 milliards) ou bien encore, et c’est le plus croustillant, assez d’argent pour faire 31 fois le tour de la Terre avec des billets de 100 dollars mis bout à bout.


Pourquoi devrais-je y prêter attention ?
Avec du recul : en Chine, polluer ne fait plus recette
L’histoire boursière récente de PetroChina est une accumulation des choses qu’il vaut mieux ne pas faire. A Shanghai, le titre a été introduit en 2007 au plus haut des marchés boursiers à une époque où les valorisations des entreprises cotées tendaient à être déconnectées de leur réalité économique.
 
Depuis, en dépit de la descente aux enfers de son cours de Bourse, la société est toujours valorisée beaucoup plus que ses compétiteurs. Ainsi, l’un des ratios les plus regardés par les investisseurs, le PER pour Price Earning Ratio qui rapporte le cours de Bourse au résultat par action, ressort à 36 pour PetroChina. Cela signifie que le cours de l’action PetroChina est égale à 36 années de son résultat annuel par action, un niveau de valorisation que l’on retrouve plutôt dans les sociétés enregistrant une forte croissance, ce qui n’est pas le cas de PetroChina. En comparaison, l’action Total a un PER de 13,5 environ, beaucoup plus dans la norme du secteur. Le PER permet ainsi de comparer rapidement la valorisation de différentes sociétés ayant des activités proches les unes des autres, par souci de cohérence.
 
Au-delà du fait que la société est toujours trop chère actuellement, la plupart des analystes financiers restent très pessimistes sur l’évolution du cours, s’attendant encore à une chute de 16% dans les 12 mois à venir, à cause des nouvelles positions du gouvernement chinois sur l’environnement. A marche forcée, comme savent le faire les dirigeants chinois, le pays est en train d’opérer un virage radical vers une croissance plus respectueuse de l’environnement, ce qui passera notamment par des voitures électriques et un plafonnement des émissions de gaz à effet de serre d’ici à 2030.
 
Autant dire que l’horizon du pétrole, de surcroit en Chine, semble là encore s’assombrir. A noter cependant que dans la mesure où China National Petroleum Corporation, l’actionnaire majoritaire de PetroChina à hauteur de 86%, est une société publique possédée par l’Etat Chinois, c’est en fait l’Etat Chinois qui subit la plus grosse partie de cette dégringolade boursière.
 
Preuve en est une fois de plus que, même dans un pays communiste, l’Etat est un piètre gérant.
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La citation du jour 
“La chute n'est pas un échec. L'échec c'est de rester là où on est tombé.”
Socrate, Philosophe
Combien de personnes le groupe Petrochina emploie-t-il ?  
508 757 personnes 
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